China-Aktien leiden unter immer mehr Regulierungen

Besorgt über die wachsende Macht seiner größten Technologieunternehmen haben die chinesischen Behörden vor Kurzem damit begonnen, eine Flut von Kartell- und Antimonopolgesetzen zu erlassen, und sie zeigen keine Anzeichen einer Verlangsamung. Diese Regulierungen haben viele China-Aktien verwüstet.

Die regulatorische Verschärfung begann Ende letzten Jahres mit einem Rinnsal, verschärften sich aber hinsichtlich Dauer, Intensität und Umfang. Darüber hinaus bieten die chinesischen Führer weiterhin keine Anzeichen für das, was als Nächstes kommen wird.

„Es fühlt sich an wie eine Episode aus der Twilight Zone, in der niemand weiß, was Big Brother aus Peking zu einem bestimmten Zeitpunkt tun wird“, sagte Dan Ives, Analyst von Wedbush Securities, gegenüber Investor’s Business Daily.

Regulierungen, die auf bestimmte Sektoren wie E-Commerce-Plattformen, Finanztechnologie, soziale Medien und Online-Bildung abzielen, haben die Marktkapitalisierung vieler chinesischer Aktien in einigen Fällen um mehr als die Hälfte reduziert. Dazu gehören chinesische Aktien wie Alibaba (BABA), Tencent Holdings (TCEHY), Baidu (BIDU) und JD.com (JD).

„Es fühlt sich so an, als ob es jeden Tag einen weiteren regulatorischen Schuss vor dem Bug von Peking gibt, der den chinesischen Technologieaktien auf breiter Front deutliche Risiken hinzufügt“ – Dan Ives

Der Zusammenbruch der chinesischen Technologieaktien kommt zum gleichen Zeitpunkt, als die Liquiditätskrise bei Evergrande, dem weltweit am höchsten verschuldeten chinesischen Immobilienentwickler, die Märkte weltweit erschüttert hat. Evergrande hat Verbindlichkeiten in Höhe von mehr als 300 Milliarden US-Dollar gegenüber Gläubigern und anderen Unternehmen. Als es darum kämpfte, eine Zahlung von 83 Millionen US-Dollar an ausländische Investoren zu leisten, weckte dies Bedenken hinsichtlich der allgemeinen Gesundheit des chinesischen Immobiliensektors und löste einen breiteren Ausverkauf aus.

Maßnahmen gegen China-Aktien

Die Welle kartell- und aufsichtsrechtlicher Maßnahmen Chinas kam zunächst im November. Zu diesem Zeitpunkt stoppte China den geplanten Börsengang der Ant Group, einem von Alibaba abgespaltenen Finanztechnologieriesen.

Die Ant Group hoffte, 34 Milliarden US-Dollar für einen der größten Börsengänge der Geschichte aufzubringen. Aber Ant wurde zu einer Wettbewerbsherausforderung für Chinas staatliches Bankensystem.

Ant war gezwungen, den Geschäftsbetrieb zu reduzieren und Vereinbarungen abzubauen, die ihr einen großen Vorteil gegenüber ihren Konkurrenten und den Banken des Landes verschafft haben.

Im Februar veröffentlichte China dann Antimonopolregeln, die auf die Geschäftsmodelle von Alibaba, Tencent und anderen Internetgiganten unter den chinesischen Aktien abzielen. Es hinderte sie daran, die Verbraucher zu zwingen, nicht auf anderen Plattformen zu interagieren und den Kunden unterschiedliche Preise anzubieten.

Im März wurden die E-Commerce-Plattform Pinduoduo (PDD), das Fahrdienstunternehmen Didi Global (DIDI) und das Online-Lieferunternehmen Meituan mit einer Geldstrafe belegt, weil sie die Preise gesenkt hatten, um Konkurrenten zu verdrängen, eine Praxis, die als Preisdumping bekannt ist.

Unterdessen zahlte Alibaba im April eine Geldstrafe von 2,8 Milliarden US-Dollar. Dem sogenannten Amazon (AMZN) aus China wurde vorgeworfen, Online-Händler zur Eröffnung von Geschäften oder zur Teilnahme an Werbeaktionen zu zwingen.

Damit hat es allerdings nicht aufgehört. Im August verfolgte China dann Online-Gaming-Unternehmen. Das traf Tencent, NetEase (NTES) und Bilibili (BILI).

Das Ergebnis der Regulierungen gegen China-Aktien

Der Hang Seng Internet & Information Technology Index, der in Hongkong notierte Internet- und Informationstechnologie-Aktien enthält, ist gegenüber seinem Höchststand im Februar um 42 % gefallen. Ein anderer, der Hang Seng Tech Index, fiel im gleichen Zeitraum um 44 %. Er vertritt die 30 größten in Hongkong gelisteten Technologieunternehmen.

Darüber hinaus sank der MSCI China Index, der Large- und Midcap-Aktien unter den chinesischen Aktien abbildet, um 30 %.

Unter den einzelnen Aktien fiel Alibaba von seinem Rekordhoch im Oktober um 53 %. Vipshop, ein weiteres großes chinesisches E-Commerce-Unternehmen, brach um 74 % ein. Baidu brach um 56 % ein, Tencent verlor 39 % und JD verlor 30 %.

„Märkte hassen Unsicherheit, und die Umsetzung dieser Internetvorschriften hat einen Überschuss davon geschaffen. Viele institutionelle Anleger bleiben am Rande, bis Klarheit über das regulatorische Endspiel besteht“. – Brendan Ahearn, Chief Investment Officer bei KraneShares, einem auf China fokussierten Anbieter von Exchange Traded Funds.

Aber da der Zusammenbruch der Regierung massive Unsicherheit für die Zukunft der chinesischen Aktien geschaffen hat, könnten US-Aktien profitieren.

„Das derzeitige regulatorische Vorgehen von Peking wird nicht nachlassen, was unserer Meinung nach im kommenden Jahr zu einer stärkeren Rotation für Investoren aus dem chinesischen Technologiesektor in den US-amerikanischen Technologiesektor führen wird. Wir erwarten weiterhin eine massive Rotation vom chinesischen Technologiesektor in (US-)Technologieaktien bis zum Jahresende“ – Dan Ives

Wann die chinesischen Aktien wahrscheinlich attraktiver werden, ist unklar. Einige Analysten bleiben optimistisch, andere pessimistisch. Im Moment wäre der Kauf von China-Aktien jedoch so, als würde man ein fallendes Messer fangen.

Vorsicht ist das Schlüsselwort für China-Aktien

George Magnus, ein Mitarbeiter am China Center der Universität Oxford, sagte kürzlich, dass die Einführung von Regeln in zufälligen Momenten die meisten Investoren verwirrt.

„Ich sage nicht, dass Anleger auf den chinesischen Märkten kein Geld verdienen können. Aber sie sind viel riskanter als wir vor sechs Monaten dachten. Also sollte Vorsicht das Schlüsselwort sein, und Anleger sollten vollständig verstehen, was sie kaufen, und (dass) diese Preise abgezinst werden, um dieses Risiko widerzuspiegeln.“ – George Magnus

China kündigte kürzlich Pläne an, seine 100 Milliarden Dollar schwere gewinnorientierte Bildungsindustrie zu überarbeiten, und sagte, diese Unternehmen müssten gemeinnützige Organisationen werden. Dazu gehörte auch das Verbot von Nachhilfefirmen, Gewinn zu machen und an Abenden und Wochenenden zu unterrichten.

Das schickte Anteile von New Oriental Education (EDU), dem größten Nachhilfeunternehmen des Landes, in den freien Fall. Auch TAL Education (TAL) wurde in Angriff genommen.

App-basierte Ride-Hailing- und Essenslieferdienstunternehmen sehen sich ebenfalls dem Druck der Regierung ausgesetzt, die Bedingungen für ihre Niedriglohnarbeiter zu verbessern.

US-Kongress hat ähnliche Bedenken

Rothman sagt, dass die gleichen Debatten, die in Washington, London und anderen Hauptstädten auf der ganzen Welt stattfinden, regulatorische Veränderungen in China antreiben. Die chinesische Regierung hat ähnliche Bedenken hinsichtlich Wettbewerb, Verbraucherrechten, Antimonopolpraktiken, Datenschutz und Chancenungleichheit.

Nach Jahren der Ermahnung durch den Gesetzgeber über die Art und Weise, wie sie ihr Geschäft führen, sehen sich Big Tech-Führungskräfte von Amazon, Apple, Facebook und Google nun auf eine Weise wie nie zuvor einer technischen Gegenreaktion aus Washington gegenüber. Der Kongress hat sogar gedroht, sie aufzulösen.

„Das sind alles Themen, über die wir in den USA schon lange debattieren“, sagte Andy Rothman, Investmentstratege bei Matthews Asia. Analysten sagen, dass der Hauptunterschied darin besteht, dass China bei der Regulierung und Durchsetzung einen stärkeren und plumpen Ansatz verfolgt. Das schadet der Anlegerstimmung und den chinesischen Aktien.

Eine Theorie besagt, dass Xi den „gemeinsamen Wohlstand“ betonen möchte, um die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt neu aufzubauen. Ziel ist es, ein nachhaltigeres und gerechteres Wachstum zu fördern und das wachsende Wohlstandsgefälle des Landes anzugehen.

Viele Beobachter sehen jedoch einen Konflikt zwischen Xis Vision der Wirtschaftsmacht, der Regierung und dem Privatsektor. Unternehmen könnten für den Geschmack des Präsidenten zu mächtig und wohlhabend geworden sein. Einige argumentieren, dass die chinesische Regierung nach mehr Macht und Kontrolle strebt. Es ist der chinesische Staat, der seine Dominanz über den Privatsektor bekräftigt.

Zuletzt aktualisiert am 29. September 2021

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