Die japanische Zentralbank hat am vergangenen Freitag ihren Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf 0,75 Prozent angehoben, und damit auf den höchsten Stand seit September 1995.
Für viele Anleger war dies ein potenzieller Auslöser für massive Marktturbulenzen. Doch Bitcoin reagierte überraschend gelassen und notierte nach der Entscheidung sogar leicht im Plus bei rund 87.000 US-Dollar.
Carry-Trade-Ängste bleiben aus
In der Vergangenheit hatten Zinserhöhungen in Japan für erhebliche Volatilität gesorgt. Im August 2024 etwa brach der Nikkei nach einer unangekündigten Zinsanhebung um zwölf Prozent ein, Bitcoin verzeichnete damals ebenfalls zweistellige Verluste. Dieses Mal blieb der befürchtete Dominoeffekt jedoch aus. Der Grund liegt in der vollständigen Einpreisung der Entscheidung durch die Märkte.
Der sogenannte Carry-Trade, bei dem Investoren günstig in Yen leihen, um in höher verzinsliche Anlagen zu investieren, steht traditionell unter Druck, wenn japanische Zinsen steigen. Doch mit realen Zinsen von minus 2,15 Prozent bleibt Japan für diese Strategie weiterhin attraktiv. In den USA liegt der Realzins zum Vergleich bei etwa plus 1,44 Prozent.
Yen schwächt sich paradoxerweise ab
Entgegen der klassischen Wirtschaftstheorie fiel der Yen nach der Zinserhöhung sogar auf neue Tiefstände. Der Dollar stieg auf 157,67 Yen, während Euro und Schweizer Franken Rekordstände gegen die japanische Währung erreichten. Japans oberster Währungsdiplomat Atsushi Mimura warnte bereits vor möglichen Interventionen, sollten die Bewegungen zu extrem werden.
BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda enttäuschte die Märkte mit vagen Aussagen zur künftigen Zinspolitik. Er betonte, es gebe keinen vorgezeichneten Pfad für weitere Erhöhungen und die Schätzungen zum neutralen Zinssatz seien „höchst unsicher“. Diese Zurückhaltung wurde als Signal interpretiert, dass die Bank keine Eile hat, die Geldpolitik weiter zu straffen.
Krypto-Optimisten sehen grünes Licht
Arthur Hayes, ehemaliger CEO von BitMEX, zeigte sich optimistisch. „Kämpfen Sie nicht gegen die BOJ: Negative Realzinsen sind explizite Geldpolitik“, kommentierte er und prognostizierte einen Yen-Kurs von 200 zum Dollar sowie einen Bitcoin-Preis von einer Million Dollar.
Die Analysten von Temple 8 Research sehen eine „politische Obergrenze“ für weitere Zinserhöhungen. Sie argumentieren, dass Japans massives Konjunkturpaket von 140 Milliarden Dollar keine gleichzeitige Straffung der Geldpolitik verträgt. Höhere Zinsen würden die Zinskosten für die bereits bei 240 Prozent des BIP liegende Staatsverschuldung explodieren lassen.
Fragile Ruhe am Markt
Die aktuelle Stabilität könnte sich jedoch als trügerisch erweisen. Robin Brooks vom Brookings Institution warnt vor einem strukturellen Dilemma: Japan müsse zwischen Währungsverfall und Schuldenkrise wählen. Auf Basis des realen effektiven Wechselkurses rivalisiere der Yen mittlerweile mit der türkischen Lira als schwächste Währung der Welt.
Sollte die BOJ schneller als erwartet die Zinsen anheben oder die Behörden am Devisenmarkt intervenieren, könnte der Yen sprunghaft steigen. Dies würde eine rasche Auflösung der Carry-Trades auslösen und globale Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin, mit nach unten ziehen. Die Marke von 160 Yen zum Dollar gilt dabei als kritische Interventionsschwelle.
Für Krypto-Anleger bleibt das Fazit dennoch vorerst positiv: Solange die Zinsdifferenz zwischen Japan und den USA groß bleibt und die BOJ keine aggressivere Haltung signalisiert, dürfte der Carry-Trade und damit die globale Liquidität intakt bleiben. Doch die Ruhe ist fragil und Japan bleibt ein Faktor, den der Krypto-Markt genau beobachten sollte.
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