Die Japan Exchange Group (JPX), Betreiber der Tokyo Stock Exchange, erwägt die Einführung strengerer Vorschriften für börsennotierte Unternehmen, die bedeutende Kryptowährungsbestände als Treasury-Vermögen halten.
Der Schritt erfolgt nach dramatischen Kursverlusten bei japanischen Bitcoin-Treasury-Firmen und wachsenden Bedenken hinsichtlich Anlegerschutz und Unternehmensführung.
Metaplanet: Vom Höhenflug zum 80-Prozent-Absturz
Das prominenteste Beispiel für die extreme Volatilität im Sektor ist Metaplanet Inc., Japans führende Bitcoin-Treasury-Firma. Noch im vergangenen Jahr feierte sich das Unternehmen als „renditestärkste Aktie der Welt“ mit einem Kursanstieg von etwa 420 Prozent zu Jahresbeginn. Doch seit dem Höchststand im Juni, als die Aktie bei rund 1.900 Yen notierte, folgte ein dramatischer Absturz.
Trotz kontinuierlicher Bitcoin-Akquisitionen handelt die Metaplanet-Aktie derzeit bei nur noch 397 Yen. Das entspricht einem Verlust von fast 80 Prozent innerhalb von fünf Monaten. Das Unternehmen hält mittlerweile 30.823 BTC im Wert von rund 3,1 Milliarden US-Dollar und rangiert damit hinter Strategy, MARA Holdings und Twenty One Capital als weltweit viertgrößter Corporate Bitcoin Holder.
JPX plant regulatorisches Durchgreifen
Die enorme Volatilität hat nun die Japan Exchange Group auf den Plan gerufen. Die Börsengruppe prüft mehrere Maßnahmen, um das schnelle Wachstum von Digital Asset Treasury (DAT)-Unternehmen zu verlangsamen:
- Strengere Backdoor-Listing-Regeln: Verschärfung der Fusionsvorschriften, um Hintertür-Notierungen zu erschweren.
- Verpflichtende Prüfungen: In einigen Fällen sollen neue Audit-Anforderungen für Krypto-akkumulierende Unternehmen eingeführt werden.
- Pausierung von Asset-Käufen: Seit September hat die JPX mindestens drei Unternehmen aufgefordert, den Kauf digitaler Assets aufgrund von Kapitalbeschaffungssorgen zu pausieren.
Ein JPX-Vertreter erklärte gegenüber Bloomberg: „Die Börse hat derzeit keine pauschalen Vorschriften gegen die Anhäufung von Krypto durch Unternehmen, überwacht jedoch Unternehmen, die aus Risiko- und Governance-Sicht Bedenken hervorrufen, um Aktionäre und Investoren zu schützen.“
Metaplanet-CEO wehrt sich gegen Kritik
Metaplanet-CEO Simon Gerovich verteidigte sein Unternehmen gegen implizite Vorwürfe mangelnder Governance. Er betonte, dass Metaplanet in den vergangenen zwei Jahren fünf ordentliche Hauptversammlungen abgehalten und die Zustimmung der Aktionäre für alle wichtigen Angelegenheiten erhalten habe.
Dazu gehörten die Änderung der Satzung zur Umstellung auf ein Bitcoin-Treasury-Geschäftsmodell, die Erhöhung der für Bitcoin-Käufe vorgesehenen Aktien und die Genehmigung neuer Aktienklassen.
Branchenweite Verluste alarmieren Regulatoren
Metaplanet ist kein Einzelfall. Auch das japanische Unternehmen Convano Inc., das 665 Bitcoins hält, verzeichnete seit Ende August Rückgänge von rund 60 Prozent. Globale Daten zeigen ein besorgniserregendes Bild: 23 von 43 weltweiten DAT-Unternehmen haben im Jahr 2025 mehr als die Hälfte ihres Marktwerts verloren.
Ein Teil dieser Volatilität resultiert aus dem PIPE-Finanzierungsmodell (Private Investment in Public Equity), das Marktschwankungen verstärkt. Branchenanalysen zeigen, dass etwa 15 Milliarden US-Dollar von April bis November 2025 durch Privatplatzierungen beschafft wurden. Nach Ablauf der Sperrfristen werden oft vergünstigte Aktien auf den Markt geworfen, was durchschnittlich zu einem 50-prozentigen Absturz der Aktienkurse führt.
Asien-Pazifik-Raum verschärft Kontrollen
Japans Maßnahmen spiegeln ein regionales Durchgreifen wider. Die Börse in Hongkong hat mindestens fünf DAT-Notierungen blockiert und verlangt strenge Tests zur Geschäftsviabilität. Die australische ASX begrenzt Barmittel und Äquivalente auf 50 Prozent der Gesamtaktiva, während die Bombay Stock Exchange in Indien ähnliche Geschäftsmodelle ablehnt.
Die kommenden Monate werden zeigen, ob DAT-Unternehmen in der Lage sein werden, höhere Governance-Standards zu erfüllen und ihre Bitcoin-zentrierten Strategien beizubehalten. Der globale Indexanbieter MSCI erwägt bereits, volatile DAT-Unternehmen aus seinen Indizes auszuschließen, was den Zugang zu institutionellen Investitionen weiter einschränken könnte.
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