Worauf Anleger bei der kommenden Berichtssaison achten sollten

Das Tempo des Gewinn- und Umsatzwachstums des S&P 500 im Jahresvergleich hat sich gegenüber den atemberaubenden Niveaus des zweiten Quartals verlangsamt, das von einfachen Vergleichen mit dem von Covid verwüsteten Jahr 2020 und einem kräftigen Wirtschaftswachstum profitierte.

Gewinnwachstum von 21 % für Q4 erwartet

Auch wenn sich die Gewinnwachstumsrate verlangsamt hat, wird weiterhin mit einem Gewinnwachstum von über 21 % im Jahresvergleich gerechnet. Besonders aber die Auswirkungen von Unterbrechungen der Lieferketten werden für Prognosen von großer Bedeutung sein. Schließlich werden die Auswirkungen höherer Kosten und die Möglichkeit, höhere Preise zum Schutz der Gewinnmargen weiterzugeben, genau untersucht.

Für das Quartal dürfte das robuste Wirtschaftswachstum und die Verbrauchernachfrage es den meisten Unternehmen ermöglichen, den Kostendruck zu überwinden und die Gewinnerwartungen zu übertreffen. Während es für Unternehmen wie immer notwendig sein wird, dass die Gewinne die Erwartungen übertreffen, wird eine positive Prognose für die Unternehmen noch wichtiger sein, da sich die anhaltenden Sorgen über den Kostendruck und die sich normalisierenden Gewinnwachstumsraten im Jahr 2022 immer mehr Anleger beunruhigen.

Es gibt 8 S&P 500-Unternehmen, die diese Woche Gewinne bekannt geben sollen, aber der Hauptfokus wird auf den Finanzwerten und insbesondere den Banken liegen. Es gibt aber auch eine Handvoll anderer Unternehmen wie Delta Air Lines (DAL), die diese Woche ihre Gewinne veröffentlichen. Zu den Finanzunternehmen gehören JPMorgan Chase (JPM), Blackrock (BLK), Citigroup (C) und Wells Fargo (WFC).

Banken und Industriesektor im Fokus

Bankaktien haben bisher ein positives Jahr 2022 erlebt und sind seit Jahresbeginn um fast 10 % gestiegen, was nicht mit einem Rückgang der erwarteten Gewinne einherzugehen scheint. Aber unter der Oberfläche sind die Dinge besser als sie scheinen. Erstens korrelierten Value-Aktien stark mit den Renditen, sodass der jüngste Anstieg der Zinssätze und weniger Bedenken hinsichtlich der Omicron-Variante, die das Tempo des zukünftigen Wirtschaftswachstums belastet, die Aktien gestützt haben. Finanzwerte machen über zwanzig Prozent des Value-Index aus. Zweitens haben die Banken bereits Rückstellungen für Kreditausfälle reduziert, die sich in den Gesamtgewinnen zeigen, sodass die Jahresvergleiche nicht schmeichelhaft sind, sondern wichtige Verbesserungen verschleiern. Die Erträge der Kernbank sollten ausgezeichnet sein und vom Kreditwachstum profitieren. Darüber hinaus dürften die Vermögensverwaltungs- und Investmentbanking-Gebühren erheblich sein.

Während für den Industriesektor ein jährliches Gewinnwachstum von über 100 % erwartet wird, gilt dies nicht für die gesamte Branche. Boeing (BA) und die Fluggesellschaften sorgten für einen enormen Jahresgewinn. Diese Gruppe von flugreisebezogenen Unternehmen verzeichnete im vierten Quartal 2020 einen Verlust. Obwohl einige Unternehmen immer noch mit Gewinnverlusten rechnen, verursachte die relative Ergebnisverbesserung den Anstieg der Branchengewinne. Laut Analysten sollten die Gewinne im Industriesektor um 5,6 % im Jahresvergleich wachsen, wenn man diese Gruppe ausschließt.

Sorgen um Inflation und Lieferketten in 2022

In dieser Saison werden die Auswirkungen höherer Kosten und die Möglichkeit, höhere Preise zum Schutz der Gewinnmargen weiterzugeben, in allen Unternehmen genau unter die Lupe genommen. Die Arbeitskosten werden für Unternehmen ein Gegenwind sein, da die durchschnittlichen Stundenlöhne im Dezember um 4,7 % gegenüber dem Vorjahr steigen werden.

Unternehmen haben nur 85 % der während des Covid-Lockdowns verlorenen Arbeitsplätze neu eingestellt, was dazu beiträgt, höhere Arbeitskosten auszugleichen. Höhere Rohstoffkosten werden sich auch negativ auf die Rentabilität der meisten Unternehmen auswirken. Der Anstieg der Rohstoffpreise geht über Öl hinaus, aber beispielsweise wirkt sich der starke Anstieg der Ölpreise negativ auf die Kosten für viele Nicht-Energieunternehmen aus. Der Energiesektor verzeichnete im vierten Quartal 2020 negative Gewinne, aber die erwarteten Einnahmen von 66 % im Jahresvergleich spiegeln die Erholung des Ölpreises im vierten Quartal wider.

Unterbrechungen der Lieferkette bleiben ein wichtiges Thema für diese Berichtssaison. Diese Unterbrechungen erhöhten nicht nur die Kosten für die meisten Unternehmen, sondern führten auch zu Umsatzeinbußen für Unternehmen, die nicht in der Lage waren, die von den Verbrauchern nachgefragten Waren zu sichern. Erhöhte Versandkosten werden am Ende dieser Berichtssaison mit ziemlicher Sicherheit ein bekannter Refrain sein. Während die Versandkosten sich von ihren Höchstständen zurückgezogen haben, bleiben die Transportkosten hoch. Trotz dieser Herausforderungen dürften die robuste Nachfrage und die gesteigerte Produktivität dazu führen, dass die tatsächlichen Ergebnisse des vierten Quartals die Erwartungen der Analysten übertreffen.

Abgesehen von den Gewinnen preisen die Märkte bereits die erste Zinserhöhung im März und insgesamt drei Erhöhungen im Jahr 2022 ein. Allerdings werden die Märkte höchstwahrscheinlich weiter empfindlich auf Hinweise auf Änderungen des Zeitpunkts oder des Tempos der Erhöhungen reagieren. Besonders die Daten der Verbraucherinflation (CPI) für Dezember haben den Druck auf die Fed weiter erhöht.

Zuletzt aktualisiert am 19. Januar 2022

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