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Die Inflation folgt aus Sicht einiger Quartale dem Drehbuch und steigt aufgrund einmaliger Engpässe und eines verzerrten Vergleichs zum Vorjahreszeitraum.
Der Kernindex der privaten Konsumausgaben (ohne Nahrungsmittel- und Energiekosten) stieg im Mai im Jahresvergleich um 3,4 %, was den Erwartungen der Wall Street entsprach, aber auch der stärkste Anstieg seit April 1992. Auf kurze Sicht ist diese Vorstellung, dass die Inflation nachlassen wird, ein kalter Trost für diejenigen, die mit höheren Kosten übersättigt sind.
Unter normalen Umständen wäre die jüngste Flut hoher Inflationszahlen Anlass zu großer Besorgnis.
Aber im Kontext der gegenwärtigen Covid-Ära waren sie in manchen Bereichen eine Bestätigung dafür, dass das Inflationsbild kaum mehr tut, als dem Drehbuch zu folgen und aufgrund einmaliger Engpässe und des Produkts eines verzerrten Vergleichs mit einem Zeitraum vor einem Jahr zu steigen, als ein Großteil derWirtschaft im Shutdown-Modus war.
Die Märkte nahmen die PCE-Werte vom Freitag kaum zur Kenntnis, was die Aktien größtenteils in die Höhe trieb und die Renditen von Staatsanleihen nur leicht anstiegen.
Dies lag vor allem daran, dass die Inflationsdaten zwar Vergleiche mit dem Runaway-Szenario der 1970er Jahre anregten, die Zahlen jedoch zumindest vorerst auf der Seite derer liegen, die erwarten, dass der Trend nachlässt und sich dann auf einem niedrigeren Niveau stabilisiert.
„Es war direkt in der Streikzone“, sagte Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics, über die Veröffentlichung des Handelsministeriums vom Freitag. Das PCE-Niveau steht „im Einklang mit der Vorstellung, dass der Inflationsanstieg vorübergehend sein wird und dass er mit der Wiedereröffnung der Wirtschaft und einigen Störungen zusammenhängt, die sich aus dieser schnellen Wiedereröffnung ergeben“.
Zumindest kurzfristig ist die Vorstellung, dass die Inflation irgendwann nachlassen wird, für diejenigen, die mit höheren Kosten gestresst sind, ein kalter Trost.
Alles, von Flugtickets über Hotelaufenthalte bis hin zu den Kosten für den Kauf eines Eigenheims, ist gestiegen und zeigt nur gelegentlich Anzeichen eines Nachlassens. Ein separater Inflationsindikator, der Verbraucherpreisindex, stieg im Mai gegenüber dem Vorjahr um 5 %, während der Erzeugerpreisindex um 6,6 % anstieg, der schnellste Anstieg seit Beginn der Aufzeichnungen.
Weitverbreitete Preiserhöhungen aufgrund von Inflation
Dieser Druck hat die Aufmerksamkeit der Fed-Beamten auf sich gezogen, die die Inflation genau beobachten, um festzustellen, ob und wann sie die geldpolitischen Schritte, die sie während der Pandemie unternommen haben, ändern sollten.
Der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, sagte in der vergangenen Woche, dass der Inflationsdruck stärker und dauerhafter sein könnte als bisher angenommen, und sein Amtskollege in St. Louis, James Bullard, sagte ebenfalls, er sei zunehmend besorgt.
„Ein neues Risiko besteht darin, dass die Inflation im Laufe des Wiedereröffnungsprozesses noch weiter nach oben überraschen könnte, über das Niveau hinaus, das erforderlich ist, um einfach vergangene Fehlschläge auf der niedrigen Seite auszugleichen. Die Politik wird dieses neue Risiko in den kommenden Monaten und Quartalen berücksichtigen müssen“ – James Bullard
Die Fed belässt die Inflation gerne bei etwa 2 %, sagte jedoch, sie sei bereit, noch höhere Werte zu tolerieren, wenn der längerfristige Durchschnitt auf diesem Niveau bleibe und die Wirtschaft noch keine Vollbeschäftigung erreicht habe.
Längere Messwerte um die Niveaus der letzten zwei Monate: Der Kern-PCE der, im April um 3,1 % stieg, könnten jedoch die Hand der Fed erzwingen. Nach derzeitigem Stand haben Beamte begonnen, darüber zu diskutieren, ob die 120 Milliarden US-Dollar gesenkt werden sollen, welche monatlich für Käufe von Anleihen benutzen werden. Davon unabhängig sagt die Fed, sie sei immer noch nicht bereit, vor mindestens 2023 über Zinserhöhungen zu sprechen.
„Es ist an der Zeit, darüber zu sprechen, wie wir die Käufe von Vermögenswerten reduzieren könnten. Im Moment über Tarifänderungen zu sprechen, ist nicht einmal auf dem Tisch.” – Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly
Über Inflation zu sprechen, ist jedoch für viele in den amerikanischen Unternehmen auf dem Tisch. Die CEOs der Unternehmen haben während der Telefonkonferenzen in diesem Quartal viel Zeit darauf verwendet, darzulegen, wie sich die Inflation auf ihre Geschäftstätigkeit ausgewirkt hat.
„Wir waren im Quartal mit einem erheblichen Inflationsumfeld sowie kurzfristigen Anstiegen der Lieferkettenkosten konfrontiert“, sagte Mark Clouse, CEO von Campbell. „Wir haben die überwiegende Mehrheit dieser Treiber erwartet, aber in bestimmten Bereichen hat sich der Druck insbesondere in Bezug auf die Inflation und einige der Übergangskosten aus dem Covid-19-Umfeld verstärkt. Wir sind zuversichtlich, dass wir diese Probleme angehen können, und wir haben bereits Pläne und Preise, wenn wir das Geschäftsjahr beenden und das Geschäftsjahr 2022 beginnen.“
Wichtige politische und wirtschaftliche Implikationen der Inflation
Die Inflationsgefahr könnte nicht höher sein. Wenn der aktuelle Trend nicht dem Drehbuch folgt, könnte das atemberaubende Wirtschaftswachstum des vergangenen Jahres schnell abgelenkt werden. Gleichzeitig rechnet die Biden-Regierung damit, dass die Inflation niedrig bleibt, wobei Finanzministerin Janet Yellen wiederholt sagte, dass die derzeit hohen Defizitausgaben durch das Niedrigzinsumfeld erschwinglich werden.
„Wir konzentrieren uns darauf, dass einige dieser aufgetretenen Engpässe kurzfristig beseitigt werden und wir so schnell wie möglich zu einer starken Art von Vollbeschäftigung und einer Wirtschaft nach der Pandemie übergehen können. Letztendlich wird das eine schnell wachsende Wirtschaft mit einer größeren Zahl von Arbeitskräften im Laufe der Zeit bedeuten. “ – hochrangiger Beamter des Weißen Hauses.
Der Beamte, der unter der Bedingung der Anonymität sprach, sagte, dass die Marktpreise auf die Idee reagieren, dass die Inflation nachlassen wird und dass die aktuelle Runde vorübergehend ist und große Zahlen durch Basiseffekte aufgebläht werden.
Der Präsident der Bostoner Fed, Eric Rosengren, sagte in einer Präsentation, dass der Bereich der steigenden Inflation, der ihn am meisten beunruhigt, der Wohnungsbau ist, wobei die Preise „mit einer Steilheit steigen, die nicht unähnlich dem ist, was wir im Zeitraum 2005 bis 2007 erlebt haben. … Wir müssen uns in einem Boom-Bust-Szenario Sorgen um die Immobilienpreise machen.“ Insgesamt sei jedoch die Erwartung, dass die Inflation auf dem aktuellen Niveau bleiben werde, „keine besonders gute Prognose“.
Zuletzt aktualisiert am 27. Juni 2021
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